一、上周市场回顾

关键词：防疫新十条 政治局会议

12月7日国务院联防联控机制综合发布《关于进一步优化落实新冠肺炎疫情防控措施的通知》，结合近期各地疫情应对过程中积累的经验和面临的突出问题，提出了十条针对性的优化措施。这次文件明确了不再查验核酸和健康码，对于全国范围内人员流动畅通有重大的意义，极大的刺激了投资者的乐观情绪。

上周一大盘强势拉升站上半年线后维持震荡格局，截止周五收盘，上证指数上涨 1.61%，创业板指上涨1.57%。板块方面，消费复苏、抗原检测、跨境贸易等走势强劲。

12月6日，中共中央政治局召开会议， 本次中央政治局会议分析研究 2023 年经济工作，为即将召开的中央经济工作会议定调，为 2023 年宏观经济定调。会议强调 2023 年“突出做好稳增长、稳就业、稳物价工作，推动经济运行整体好转，实现质的有效提升和量的合理增长”，预期 2023年着重抓经济增长，财政政策加力是主要着力点。

得益于政策预期，市场从11月份开始出现了回暖，上证综指一个多月反弹 300 点，站上 3200 点。接下来市场可能更加看重实际的市场环境。疫情政策优化后可能面临阶段性确诊人数上升的新局面，影响社会心理，经济景气回升还有待时间积累。市场或呈现阶段性的区间震荡格局。

二．重点资讯读

关键词：氢能源、IGBT、海底数据中心

1、汽车巨头宣布将批量生产氢燃料电池汽车

日前，宝马公司宣布将开始批量生产宝马iX5 Hydrogen氢燃料电池SUV，将于明年开始进行路试。此次小批量生产的氢燃料电池SUV宝马iX5 Hydrogen，是基于普通版宝马X5打造而来的。宝马iX5 Hydrogen采用的氢燃料动力电池可输出综合功率374马力，零百加速时间为7秒，最高时速190km/h，WLTP工况下续航里程约为500km。

点评：我国《氢能产业发展中长期规划（2021-2035年）》以实现“双碳”目标为总体方向，明确氢能是未来国家能源体系的重要组成部分，是绿色低碳转型的重要载体，也是新兴产业和未来产业的重点发展方向。据相关报告计算，未来几年我国燃料电池汽车保有量的年均增长率将超过50%。到2025年，我国氢能产业产值将达1万亿元，2026年至2035年产值达5万亿元。

2、车规级IGBT爆缺、产能供不应求货期达50周

现阶段，半导体周期虽然出现阶段性调整，但受益于新能源汽车、新能源发电等需求推动，以IGBT（绝缘栅双极型晶体管）为代表的功率器件强势增长。目前国外大厂的货期普遍在50周左右。国内相关IGBT公司订单量饱满，产能供不应求。

点评：车规级IGBT是新能源汽车电机控制器、车载空调、充电桩等设备的核心元器件。而新能源汽车中功率半导体器件的价值量约为传统燃油车的5倍以上。业内人士称，车规IGBT供需缺口达到50%已成为不少供应商共识。国外大厂此前已宣告涨价，如果市场整体价格水涨船高，国内相关企业或将跟涨。

3、全球首套商用海底数据中心陆地完工

近日，全球首套商用海底数据中心陆地完工仪式在海洋石油工程股份有限公司天津临港特种装备制造场地举行，其核心装备“海底数据舱”将从天津港运赴海南陵水海域，进入海上安装阶段，预计今年底建成投入使用。

点评：海底数据中心把传统的数据中心由陆地移到海底，可以有效利用海水的冷却作用为服务器“降温”，具有省水、省电等低能耗、低成本优势，对响应国家低碳发展号召、推动数据中心行业绿色发展具有深远意义。

三．本周大势研判

关键词：通胀数据回落、内需逐步修复

（1）11月通胀数据回落内需或将逐步修复

11月受国内疫情、季节性因素及基数效应等影响，CPI环比由涨转降，同比涨幅回落。环比上，CPI由10月上涨0.1%转为下降0.2%。同比上，CPI上涨1.6%，涨幅比10月回落0.5个百分点。猪肉价格方面，环比上，中央储备猪肉投放工作继续开展，生猪供给持续增加，猪肉价格由涨转降，下降0.7%；同比上，猪肉价格同比上涨34.4%，涨幅比10月回落17.4个百分点。PPI方面，11月受煤炭、石油、有色金属等行业价格上涨影响，PPI环比微涨，PPI上涨0.1%，涨幅比10月回落0.1个百分点；高基数效应下，PPI下降1.3%，降幅与10月相同。整体来看，11月通胀整体回落，通胀压力整理可控。不过核心CPI连续三个月同比增速录得0.6%，需求不断走弱或指向当前我国或更接近通缩。进出口方面，出口方面，11月随着国内疫情反复扰动，加上海外需求的持续下行，按人民币计价，11月出口同比增长0.9%，对比10月回落6.1个百分点。进口方面，11月PMI指数录得48%，环比10月下降1.2个百分点，创年内次低，连续两个月处于荣枯线下。按人民币计价，11月我国进口同比下降1.1%，对比10月扩大7.9个百分点，内需复苏乏力。内需不足或是当前经济发展的核心问题，不过随着政治局会议强调，将大力提振市场信心，着力扩大国内需求，充分发挥消费的基础作用和投资的关键作用，推动经济运行整体好转，我们预计后续内需或将逐步修复。

（2）政治局会议释放积极的稳增长信号，大力提振市场信心

2023年作为开局之年，在经济方面，政治局会议强调“突出做好稳增长、稳就业、稳物价工作”、“推动经济运行整体好转”，而不是延续六稳、六保的说法，政策目标更加明确。会议强调“大力提振市场信心”、“要着力扩大国内需求，充分发挥消费的基础作用和投资的关键作用”，直击经济发展的痛点。后续需重点关注房地产及消费对需求端的刺激拉动作用。在宏观政策方面，会议强调“加强各类政策协调配合”、“形成共促高质量发展的合力”。展望2023年，随着疫情防控政策的调整优化，2023年宏观政策对经济促进作用将会更加明显。

（3）下周大盘有望向上挑战年线位置

上周大盘指数在3200附近横盘整理的一周时间，最高点位在3226点，最低点位3177点，这一周时间上证指数都在这个区间中做箱体运动，成交量上也恢复的不错，有三天成交量上超过了万亿，预计下周指数在经过上周的横盘后，指数有望向上挑战3269的年线位置。

四．本周操作策略

关键词：券商、交运、有色、光伏

具体行业配置方面建议关注以下几个方向：

（1）券商板块

当前证券板块整体估值仍处于近年较低位置，且券商间估值分化较前期加大，交易价值愈加凸显。同时，虽然市场有所企稳，但杠杆资金尚未发生明显变化，成交量亦有所反复，需要持续关注市场核心指标变化。我们认为，资本市场改革提速有望成为行业价值回归的直接催化剂，业务创新亦将为盈利增长开启想象空间，行业中长期发展前景继续向好。

（2）交通运输板块

今年交运股的业绩与股价出现了较明显的脱节，这种现象的背后，是疫情导致当前导致当前业绩难以测算或不具备参考性。因此现阶段真正决定股价走势的不是当期的业绩，而是对疫情后业绩复苏的预期。而随着疫情管控的逐步放开，疫情造成的不确定性下降，业绩指标的可参考性不断提升。我们认为2023年交运板块整体风格从“重预期”到“重兑现”是大概率事件，市场终究需要用业绩说话。因此在选取标的，特别疫后复苏标的时，要重点关注业绩弹性以及业绩兑现的确定性。

（3）光伏新能源板块

光伏行业高景气高增长确定性强，欧美发展部分本土制造业不改光伏行业“量增”逻辑。随着明年硅料供应逐步释放，电站回报率提升将刺激光伏地面电站建设需求释放，预计明年全球新增装机量将达300GW以上。同时，硅料降价将带来产业链利润冲分配，组件向下游电站的让利压力以及组件对辅材的压力都将减小，利好一体化组件企业和非硅环节。

（4）有色金属

金属行业的成长性源于新能源、新基建产业链相关金属原材料的需求扩张。成长属性体现于新能源基建持续执行所推动的各金属品种需求曲线的系统性右移，具体包括新能源产业链（汽车产业链及发电产业链），存储及产业升级链（储能、温控以及电机设备升级等）以及再生能源低碳循环产业链的扩张及优化。