一、上周市场回顾

关键词：经济恢复、加息放缓、货币宽松

上周周初指数走势较强，沪指站上3100 点，随后震荡调整。截止周五收盘，上证指数上涨 0.32%，创业板指下跌 0.65%。个股板块涨跌互现，医药生物、传媒等板块走势较强，汽车、煤炭等板块下跌。上周北向资金净流入约 322.82 亿元。

（一）受疫情干扰影响，10 月经济数据有所回落，经济仍在缓步修复阶段。随着防控政策优化和房市十六条支持举措进一步落实，后续消费需求将持续改善，同时有助于地产产业链的修复。

（二）美国 10 月 PPI 同比涨幅回落，叠加上上周公布的 CPI同比涨幅也超预期回落，显示美国通胀或已见顶，强化了加息放缓的预期。

（三）三季度货币政策执行报告或暗示宽松程度将有限，不过整体政策延续偏宽松基调，近期市场利率明显提升，降准操作或在今年底明年初实现。上周逆回购操作量有所扩大，维护流动性合理充裕。

二．重点资讯读

关键词：脑机接口、光刻机、中国6G

1、国家重点前沿科技、脑机接口最新临床前数据公布

据报道，瑞士威斯生物和神经工程中心近日公布了其完全可植入的ABILITY脑机接口系统所获得的最新临床前神经数据，为进一步开展人体临床试验打下基础。

点评：脑机接口是在脑和外部设备之间建立起来的直接通讯通道，实现脑与设备的信息互换。在临床医学治疗中，脑机接口主要应用于瘫痪、聋哑、残疾者等，对其进行感觉恢复、运动恢复等康复治疗。同时，脑机接口还可运用于自闭症患者的治疗，如认知治疗、使用机器交流等。作为下一代人机交互技术，我国“十四五”规划和2035年远景目标都将“脑科学”列为国家重点前沿科技项目。其中，“十四五规划”中针对脑科学等前沿领域设计了“一体两翼”的战略，其中“一翼”便是类脑科学，利用脑科学研究来推动类脑人工智能、类脑计算、脑机接口等与人工智能相关的新技术的发展。

2、荷兰光刻机巨头阿斯麦在韩设基地

荷兰大型半导体制造设备企业阿斯麦（ASML）发布消息称，将在韩国设立技术基地，共计投资2400亿韩元，建设占地面积1.6万平方米，目标2024年下半年投产。该基地负责提高制造设备性能的“再制造”工序，并向客户企业提供技术支持。

点评：对阿斯麦来说，三星、SK海力士这两家韩国芯片巨头占荷兰设备供应商全球销售额的30%。阿斯麦韩国总部位于三星电子半导体工厂附近的华城，并在其它地区设有办事处，为三星和SK海力士的主要客户提供快速响应和服务。

3、征集关键技术、中国6G将处于全球第一梯队

11月15日，由中国IMT-2030（6G）推进组和中国通信学会联合主办的2022全球6G发展大会在上海开幕，启动面向6G的关键技术全球征集，聚焦关键基础研究、新型无线技术、新型网络技术、新型安全技术、产业基础技术等重点方向，旨在将推动技术优化熟化与成果转化。工信部负责人表示，中国政府高度重视6G创新发展，预计2030年前后实现商用化。

点评：目前普遍认为6G通信能力将是5G的10倍以上，5G向6G的发展是从万物互联向“万物智联，数字孪生”的一个过程。6G将推动沉浸感更强的全息视频，实现物理世界、虚拟世界、人的世界三个世界的联动。中国6G研究推进方面处于全球第一梯队，未来中国将是全球最大的6G市场之一。

三．本周大势研判

关键词：疫情管控优化、右侧布局

（1）疫情管控有望进一步优化，经济活动有望进一步恢复

本周公布的经济数据偏弱，但由于近期地产、防疫政策方面暖风频吹，市场对政策进一步发力的信心较强。11月15日10月社零、固定资产投资、工业增加值数据落地后，上证指数，深圳成指，创业板指数当日分别上涨1.64%，2.14%，2.38%。未来，科学精准防疫总趋势已确定，经济有望加速复苏。11月12日中国疾控中心表示不排除进一步优化调整隔离措施，因此往后看疫情管控手段继续放松依然可期，对经济活动的影响有望进一步减轻。

（2）回顾今年三次较为明显的底部，我们认为当下或为右侧布局时点，短期内下跌空间有限

今年第一次市场探底发生在3月15日，下跌原因为或为：1）俄乌冲突爆发后市场预期滞涨将至，资金风险偏好下调。2）国内疫情爆发引发市场担忧。第二次探底为4月26日，下跌原因或为：1）美联储加息预期不断强化。2）4月公布的3月经济数据偏弱导致市场情绪不振。第三次探底发生在10月31日，下跌原因或为：1）经济数据推迟公布，引发市场观望情绪。2）三季报业绩表现较弱，企业整体盈利能力继续筑底。3）人民币快速贬值引发外资大幅流出。

（3）下周大盘有可能会向下寻找支撑

本周大盘前两天上涨，后三天回落，周四的下探，最低下跌到3087点，上证指数在11月11日的上涨中留下了一个缺口，所以下周大盘有可能会回撤回补这一缺口，大盘指数会回撤至3020附近，下周预计周一至周三下调，周四周五指数回升，指数运行区间在3120-3020之间，下图为指数运行预测图。

四．本周操作策略

关键词：数字经济、小盘股活跃

（1）数字经济有望成为新的经济增长点

在传统经济弱势复苏背景下，伴随新一轮信息技术创新及新型基础设施投资，数字经济有望成为新的经济增长点。根据11月16日国务院《关于数字经济发展情况的报告》，主要包括：1）关键核心技术方面，要加大集成电路、新型显示、关键软件、人工智能、大数据、云计算等重点领域核心技术创新力度。2）数字基础建设方面，5G网络规模化、北斗产业化工程、“东数西算”工程等方面有望得到超前部署。3）文化业态方面，商贸、物流、金融等服务业将发生数字化转变，叠加数字商务、智慧农业的发展，传统产业将全方位、全链条转型升级。建议在数字经济相关领域挖掘结构性机会，享受产业快速成长红利。具体到行业来看，目前通信、计算机、电子等估值处于历史较低分位，配置性价比较高，且未来增长空间较大，建议适度布局。

（2）短期内小盘股有望持续活跃，可积极布局

现阶段做结构选择，当前不缺长期趋势向上的方向（新能源、信创、医药、白酒、地产国企等），但缺乏短期景气同样向上，形成共振的大行业。一站式满足机构配置需求的方向暂时未出现，所以，短期市场结构重点围绕着政策催化展开。同时，这也为小盘股活跃提供了土壤。

四季度围绕着政策催化选结构，重点就是大安全、疫后恢复和地产链。继续强调为大安全和疫后恢复的投资增加一些基本面保护：疫后恢复方向上，医美、医疗服务，白酒、啤酒，调味发酵品和休闲食品，机场等消费细分板块三季报单季收入增速高于疫情前（2017-19年）的中枢水平。反映出部分消费服务细分行业困境反转有业绩弹性。自主可控当中，三季报我们基于“管理费用增速下行、管理费用率下行、收入增速上行”的供需分析框架，能够筛选出金融IT、能源IT和汽车IT，收入与薪酬的“剪刀差”拐点有望确认，支撑景气筑底预期。房地产销售端改善存疑，但企业端风险处置提供了结构选择线索，主要以中期配置角度关注地产，优选为违约房企+估值安全边际足的家电龙头。