一、市场回顾

关键词：国内降准巩固经济  欧美金融风险蔓延

本周指数延续震荡走势，北向资金恢复净流入。截止周五收盘，上证指数上涨 0.63%，创业板指领跌 3.24%，个股板块跌多涨少，传媒、建筑装饰、计算机、通信、电子等板块上涨，煤炭、基础化工、汽车、社会服务、电力设备等板块走势较弱。本周北向资金净流入 147.8 亿元。

1-2月经济数据“开门红”符合市场预期，在经济增长动能恢复过程中，A股企业盈利有望逐步上行，这对于当前至4月底的“业绩验证期”的A股市场起到支撑作用。本周央行公告决定降准0.25个百分点，反映了政策呵护市场流动性，促进经济平稳增长的态度，有利于稳定市场信心。

海外市场，作为全球系统重要性银行的瑞士信贷面临危机，引发了投资者对欧美银行体系稳定性的担忧。本次欧美银行业危机的直接原因是美联储快速、激进的加息，面对“控通胀”和“防风险”中的平衡，美联储的加息进程面临更多阻碍，市场的紧缩交易转向避险和衰退交易。海外事件对A股企业的影响有限。

图1：全球主要股指表现

二．大势研判

（一）新一轮国企改革

3月16日，国资委官网正式发布了《关于印发创建世界一流示范企业和专精特新示范企业名单的通知》，包括上汽集团、京东方、万华化学等在内的7家地方国企入选创建世界一流示范企业，200家央企下属公司和地方国企，入选创建世界一流专精特新示范企业。

国资委称，为全面贯彻党的二十大精神，深入落实党中央、国务院关于加快建设世界一流企业的决策部署，在11家中央企业创建世界一流示范企业工作取得积极成效的基础上，国务院国资委组织中央企业和地方国资委同步开展创建世界一流示范企业和专精特新示范企业“双示范”行动。

在2018年确定11家“世界一流”试点央企之后，国务院国资委又发布了新的示范企业名单，此次入选创建世界一流示范企业的均为地方国企，都是相关行业的龙头企业，分别是上汽集团、海螺集团、深圳市投资控股集团、淮柴控股集团、京东方、万华化学、宁波舟山港集团。

以国企改革三年行动为标志的新时代国企改革取得重大成果，一批老国企焕发新生机，一批现代新国企加速成长，表示要“乘势而上实施新一轮国企改革深化提升行动”，围绕增强产业引领力深化改革，更好推动现代化产业体系建设。

（二）央行降准助力高质量发展

中国央行在2023年3月17日宣布了一项重大政策调整：全面降低金融机构存款准备金率0.25个百分点。这是央行自2022年12月以来第二次降准，也是今年第一次全面降准。

今年以来，央行加大公开市场和MLF操作规模，实现净投放，保持了流动性总体稳定。今年前两个月主要经济指标呈现回升向好走势，但经济回稳的基础还不稳固，适时采取降准措施，向金融体系释放长期流动性，有助于降低银行机构资金成本、做好资产负债管理，特别是对引导金融机构进一步加大对实体经济支持力度、降低融资成本将发挥积极作用。

疫情防控、供应链中断、能源紧缺、国际贸易摩擦等，中国经济面临着一些内外部压力和不确定性。关于降准的目的，央行表示，此举旨在推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，打好宏观政策组合拳，并保持银行体系流动性合理充裕。

国务院总理李强近日表示，中国经济基数很高，加上今年的新挑战不少，要实现5%左右的增长，并不轻松，需要倍加努力。为推动经济运行整体好转，他表示要打好几套“组合拳”。

本月初中国将2023年经济增长目标设定在5%左右，低于市场预期，显示因疫情去年增长未达预期、经济正奋力复苏之际，有关部门的态度较为审慎。

民生银行首席经济学家温彬表示，降准能让银行业金融机构进一步释放低成本长期资金，有利于降低商业银行资金成本，提高银行放贷的意愿，也有助于进一步推动降低社会融资成本，改善市场预期、提振实体有效融资需求。

三．下周操作策略

（一）AI主题

人工智能第二波风暴来袭，百度“文心一言”面世，中国版ChatGPT正式落地，第二波热浪来袭。人工智能板块近期不断爆发，和行业频频取得新的进展有关系，尤其是之前 chatGPT 的爆火，更是将这个行业推上了风口浪尖。

3月16日，百度正式发布大语言模型、生成式AI产品“文心一言”。百度创始人李彦宏及百度首席技术官王海峰出席发布会。

文心一言5大应用场景：

文学创作：通过对话形式体现模型总结、分析和推理能力。

商业文案创作：大模型的“智能涌现”提高创造力，按需创作。

数理逻辑推算：在理解“鸡兔同笼”问题的基础上，一方面指出题目中的逻辑错误，一方面进行数理推算。

中文理解：理解成语含义，并能够生成“藏头诗”。

多模态生成：与GPT-4和谷歌PaLM-E不同，文心一言支持图片、语音和视频多模态输出，输入为文本。

目前的百度文心一言已经和将近 500 家头部企业达成了合作，行业覆盖了互联网、媒体、金融、保险、汽车、企业、软件等领域。百度推出的文心一言，被称为中国版的 chatGPT。产品还没有正式推出，A股相关的个股已经是抢先活跃。百度发布会后如青木股份、大华股份纷纷涨停。

（二）高成长股开始具有吸引力

今年A股市场焦点主要集中在以数字经济为代表的科技股，以及中字头为首的央国企股票。

从去年开始大幅回调的高成长股失去资金的青睐，多数上市公司最新价较年内高点回调超20%。这些大幅回调的低估值高成长股，多集中在新能源板块。今明两年评级机构一致预测净利增速均超20%， 根据机构一致预测今年净利计算的市盈率低于20倍。

券商认为，库存是本轮锂电产业链景气波动的因素之一，本轮行业去库存接近尾声，若后续需求积极恢复，中游电池、材料将重返积极的增长。

光伏方面，基本面及业绩利好不断，板块估值已被低估，当前一体化组件、逆变器企业2023年业绩对应估值仅15倍、25倍左右。风电方面，继续看好海风赛道高增长性和高确定性，原因在海风正加速迈入平价；并建议重视部分环节和公司的一季报业绩高弹性。

随着部分个股股价大幅回落，加上今年业绩上涨，估值也呈现相对低估态势。数据宝统计，根据机构一些统计，许多公司市盈率不足10倍，其中中矿资源最新市盈率为6倍左右，为最低。

四．风险提示：

内需恢复不及预期，加大经济稳增长压力；美联储加快加息缩表进程，收紧国内市场资金面；大宗商品价格高位运行，加重企业的成本压力，工业制造利润被不断压缩。

注：文中主要内容来源于中银证券、万得资讯、公开媒体等。