一、市场回顾

上周A股市场在经历了2周反弹后迎来震荡调整，主要市场指数平均下跌3%左右，日均成交额环比回落19%至7775亿元，北上资金单周净流出256亿元，人民币汇率贬值0.8%至7.23。一方面，上周公布的国内金融经济数据弱于市场预期；另一方面，海外扰动加大，美股震荡调整也尚未结束，外资风险偏好亦有反复。结构上，在国际油价等部分大宗商品价格延续涨势的背景下，A股中石油石化、煤炭等行业上周跌幅相对较小。

图表1：上周全球主要股市涨跌幅

二．大势研判

（一）全球主要上市企业二季度净利润同比下降3%

据《日本经济新闻》报道，全球企业业绩时隔两个季度再次下滑。2023年第二季度净利润同比下降3%。

报道称，《日本经济新闻》利用QUICKFactset的数据，对全球1.1万家主要上市企业的业绩(未公布业绩的企业以截至9日的市场估值为准)进行了统计。在市值总额方面，这些企业的占比达到九成，第二季度的整体净利润为9557亿美元，同比下降3%。

图表2：

报道指出，在总共16个行业中，8个行业出现利润下滑。一直以来最赚钱的能源原材料行业更是暴跌四成。英国石油公司（BP）曾在去年同期创出14年来的利润新高，但今年却大跌81%。其他欧美石油巨头也纷纷出现利润回落。包括亚洲在内，全球经济前景充满不确定性导致的油价下跌也对油企的业绩产生了影响。

在经济放缓的亚洲和欧洲，实际需求的低迷也给企业业绩蒙上阴影。在颇具代表性的化学行业，净利润降幅高达六成。其中降幅达76%的德国巴斯夫公司执行董事会主席马丁·布鲁德米勒表示：“公司正在遭遇除车企之外的大客户的需求下降。”日本旭化成公司的净利润也下降了68%。受经济放缓的影响，石油化工行业萎靡不振。

电机行业净收益下降三成。美国半导体巨头高通的降幅达到52%，主要是受到智能手机需求不振的影响。通信行业市场咨询公司IDCJapan预测，2023年全球智能手机出货量将创十年来新低，鉴于普及率已达76%，增长空间较为有限。

另一方面，美国科技巨头的业绩向好，支撑了全球企业业绩。苹果、微软、字母表、Meta、亚马逊、特斯拉6家科技巨头的业绩也自2021年第二季度新冠疫情加速社会数字化转型以来得到改善。6家企业的净利润合计占到全球主要企业净利润的8%，比一年前的低点扩大了2个百分点。

苹果虽然避免了大规模裁员，但主要是通过控制雇用新员工等方式压缩开支、改善业绩。虽然营收仍在下降，但终于实现了三个季度以来的首次利润增长。亚马逊的业绩改善则主要得益于裁员和压缩对物流基地的投资。各企业在经历疫情后也加快了招聘和投资。通过削减成本强健体魄，在业绩向好的同时广告收入也逐步恢复。

在净利润增长的行业中，增幅高达八成的金融行业尤其引人注目。全球性的加息导致息差不断增大，摩根大通和汇丰控股的净利润分别增长67%和27%。

在大多表现低迷的制造业行业中，车企的复苏势头尤其明显。得益于半导体等零部件的供应紧张得到缓解，丰田汽车单季净利润首次突破一万亿日元。韩国现代汽车也上调了业绩预期。

（二）天然气价格可能面临调整

澳大利亚主要液化天然气(LNG)很可能举行大罢工，这意味着全球10%的LNG供应可能受到影响甚至中断，这已经导致欧洲和亚洲的天然气价格飙升。

雪佛龙和伍德赛德的工人投票通过了西北大陆架、惠斯通和戈尔贡三大LNG设施的罢工行动，根据文本，行动最快可能下周开始。去年澳大利亚LNG的最大买家是日本。上周三，欧洲天然气价格上涨了40%，这是自去年俄乌战争爆发以来从未出现过的。目前价格为40美元/兆瓦时，不过仍比去年峰值水平低80%以上。

欧洲很少接收澳大利亚LNG，这一价格发展突显了战后LNG全球供应紧张的局势，尽管欧洲大陆的天然气储量目前接近库容的90%，高于5年平均水平。

高盛集团的分析师萨曼莎·达特表示：“罢工如果持续2个月，欧洲天然气价格在夏季将达到50欧元，冬季将飙升至97欧元。”

荷兰国际集团的大宗商品策略主管沃伦·帕特森表示：“价格的走势将真正取决于罢工行动是否会开始，如果会，会持续多久。长期罢工将使亚洲买家寻找地理位置更远的LNG供应，这将导致与欧洲买家激烈的竞购。”

伍德赛德在一份声明中表示：“谈判正在取得积极进展，各方已就一些至关重要的问题达成原则性协议。雪佛龙继续与我们的员工及其代表接触，以寻求符合员工和公司利益的结果。”

技术面分析

市场大幅回撤，基本面数据大多走向统计意义的底部时，我们认为，如果过往周期性规律至少短时间有效，那么当下就是基本面的底部；如果相信防范系统性风险依然是决策层的底线，那当下就是政策的底部；在这个底部，已经出现了不少向上修复的信号。本周大盘指数预计将在(3141,3220)内运行。

图表3：上证指数K线图

三．下周操作策略

（一）多家巨头入局机器人行业

机器人成长前景明确，发展空间广阔，此前已有多家海内外巨头入局。自2021年起，特斯拉、波士顿动力、本田、EngineeredArts、1XTechnologies等海外企业纷纷发布了人形机器人产品或其迭代产品；国内企业优必选、达闼机器人、小米、傅里叶智能、纯米科技亦逐步进行产品首发及更新。风投企业软银集团创始人孙正义亦在今年6月股东大会中表示出对AI革命的强烈兴趣。微软旗下OpenAI于2023年3月领投挪威人形机器人公司1XTechnologies。

近期，机器人行业关注度日益提升，多家企业密集公布了各自在机器人领域的规划及最新进展，其中不乏新入局的商业巨头。

①美团布局机器人业务：2023年7月26日，美团成员汉海信息技术成立了成都海骑科技公司，主要业务方向包含智能机器人研发。美团近年来在机器人多个细分领域实现布局。2021年底通过产业基金美团龙珠领投康诺思腾，进军医疗机器人；2022年11月，成立深圳市美团机器人研究院；2023年6月收购光年之外，开始布局大语言模型。

②谷歌推出应用于机器人领域的AI模型：2023年7月28日，谷歌DeepMind宣布推出应用于机器人领域的新产品——RoboticsTransformer2（RT-2）AI模型。RT-2是一种全新的“视觉-语言-行动”（VLA）模型，基于Transformer模型，根据互联网上的文本和图像进行训练，直接指示机器人执行动作。2023年5月，谷歌在GoogleI/O大会上发布了最新的PaLM2模型。

③三星电子进军机器人市场：2023年8月4日，BusinessKorea报道三星电子开始制定进军机器人市场的战略，由设备体验（DX）部门主导,并预计将于10月举行的2023年三星技术日上推出其“Semicon人形机器人”计划。

 据高盛预测，在技术得到革命性突破的理想情况下人形机器人2025-2035年销量CAGR可达94%，2035年市场规模达1540亿美元。若参照电动汽车发展历程，则乐观情况下人形机器人2025-2035年销量CAGR可达59%。从劳动力替代角度来看，人形机器人在两年投资回报期情形下将逐步实现从B端至C端的量产推广。TeslaCEO马斯克在今年5月股东大会中指出长期维度人形机器人价值将超过电动车。我们认为中国制造企业有望凭借明显的成本优势在人形机器人硬件产业链上获得受益机会。

（二）鸡苗价格上涨超预期

8月7日山东大型企业鸡苗报价4.90元/羽，8月8日报价突破5元，自7月5日以来涨幅已超3元，上行态势超过全产业预期。下半年祖代引种缺口将在终端显现，叠加消费旺季拉动补栏需求，苗价有望持续向好。

从市场反应看，白鸡企业本周股价涨幅不佳，其中益生、民和录得负值，主要因市场担忧苗价上涨持续性，但近期持续超预期上涨的苗价已证实了基本面的可靠。

此外产能数据层面，协会最新第30周统计显示，祖代在产存栏相对于去年140万套的高点降幅已超20%，父母代方面，协会数据样本仅包括规模企业，且面临存栏种鸡周龄偏大、实际产能释放不足等问题，因此终端供应缺口的确定性较高。对比持续超预期的产业行情与反应不足的二级市场，板块投资赔率得到提升。

白鸡产业下半年有望迎来景气行情，而23年引种仍持续受限，明年行业景气亦可展望，能够引进优势品种的种鸡企业将获得超额收益。此外，当前市场反应不足，企业估值处于相对低位，整体板块都迎来布局良机。