后市展望

市场底仍在探寻中 ，但不会太久 ：

从市场情绪来看，A股弥漫着浓厚的悲观和恐慌情绪，即便有诸多积极因素出现，市场却视而不见的下跌。从机构观点来看，积极因素在逐步积累，待短期风险充分释放后，市场有望迎来配置机会。

爱赢投顾认为，当前A股的政策底已出，市场底依旧在探寻之中，政策底到市场底还需要一段时间，但应该不会太久，目前国内经济已经在复苏之中，虽然力度较弱，但边际上已经在逐步扭转，映射到A股市场，可能需要更长的时间来让市场确认，总的来说，现在A股虽然尚处黑夜，但离黎明已经越来越近了。

10月19日，在白酒、银行等权重板块集体调整的拖累下三大指数集体下挫并创下年内新低。在指数尚未止跌企稳的背景下，短线题材的延续性仍有待进一步观察。故站在资金安全考量，耐心等待短期风险充分释放，出现明确的右侧转强信号时，再行择机进场或具更高的胜率。

国内经济的复苏依然在进行中，股市对基本面的滞后反应或许不会持续很久，相反预计在今年第四季度随着经济数据的持续改善，有望出现较为显著的回升。

“近两月稳增长政策陆续发布，政策涵盖房地产市场、活跃资本市场以及提振民营经济。”不断释放稳增长的信号、有助于提振市场信心。从经济数据指标来看，国内经济企稳的信号逐步增多，积极因素也在增加，经济总体延续修复的态势不变。10月以来，北向资金总体仍延续净流出的态势，偏股基金的发行依旧偏冷，在市场暂无增量资金的情况下，A股磨底时间或许比此前预期的会更久。

爱赢投顾认为，即使短期内大盘破3000，市场可能会迎来支撑经济回升的政策，进而带动股市的回升。自7月24日中央政治局会议后，多个部门出台了一系列稳定经济增长的政策，但这些政策效果尚未完全展现。为了提振经济，四季度可能会出台更大的政策措施，特别是大盘跌破3000点，这可能会促使出台更大力度的政策，改变市场的悲观预期。

周末重大消息

央行行长潘功胜 ：进一步推动活跃资本市场、提振投资者信心的政策

措施落实落地 不断激发市场活力

央行10月21日发布《国务院关于金融工作情况的报告》。央行行长潘功胜在报告中表示，着力维护金融市场稳健运行，进一步推动活跃资本市场、提振投资者信心的政策措施落实落地，不断激发市场活力。稳妥化解大型房地产企业债券违约风险，强化城投债券风险监测预警和防范。“稳预期、防超调”，加强外汇市场“宏观审慎+微观监管”两位一体管理，发挥市场在汇率形成中的决定性作用，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，防范跨境资金异常波动风险，维护外汇市场稳健运行。引导稳定金融市场行为和预期，根据市场形势及时采取措施，防范股票市场、债券市场、外汇市场风险传染，保障金融市场稳健运行。

2023Q3实际GDP同比增长4.9%、好于市场预期的4.5%，小幅高于我们9月16日测算的4.7%。全年5.0%仅需Q4GDP同比4.4%，叠加较低的基数，预计实现难度不大。

工业生产延续改善 ，地产拐点初步显现

(1)工业生产“金九”兑现，在较高的基数上延续了8月以来的积极修复态势。服务生产小幅回升。

(2)固定资产投资趋于筑底。基建：整体动能进一步放缓，专项债进入扫尾阶段，提前批额度或下达以支撑基建；地产：政策密集出台后改善幅度较弱但拐点已初步显现，结构上开工端好于销售端，意味着地产供需不平衡和去库压力的增大；制造业：连续2个月改善，PPI触底回升、工业企业利润改善或为较大推手，边际贡献来自于食品、交运设备、汽车、金属制品、有色冶炼。

统计局年内第二次强调服务消费

(1)商品消费趋稳，烟酒食饮边际改善。服务消费增速小幅回落，但仍好于商品。

(2)统计局年内第二次强调服务消费：“随着产业升级和消费升级，服务消费在居民消费比重提升；2023Q3居民服务消费支出占比46.1%，比去年同期明显提升了2个百分点；将完善服务消费以及整个消费统计调查制度”与我们测算的结果相近，2013-2019年居民消费结构逐步从商品主导转变为商品、服务并进，而疫情扰乱了该进程。

市场表现与经济数据背离 ，市场或将博弈增量政策落地和 2024年经济目标

Q3GDP好于一致预期且多个分项出现修复，但经济数据发布后权益市场持续走弱，原因可能有三点：一则美国升级AI芯片出口禁令；二则市场真正期待的有力度的改善尚未出现，如地产政策落地后基本面改善不足；三则全年实现5.0%压力不大，市场认为Q4总需求政策加码的必要性下降。我们认为，尽管实现5%目标难度不大，但地产动能仍弱，经济延续修复仍需要政策的持续呵护，后续政策有望持续加码落地，特别是城中村、扩基建等方面，既呵护四季度经济修复，又为2024年做准备。对于市场而言，下一次博弈或是引发预期明显改善的时点：一是关注城中村、扩基建等增量政策落地时点；二是关注年底中央经济工作会议对2024年的定调。若对经济维持高增仍有诉求，则中央加杠杆空间有望打开。

航天科技集团发布六款固体火箭发动机

中国航天科技集团消息，10月20日，中国航天科技集团有限公司四院举办“磅礴动力、载梦同舟”西安航天商业火箭动力技术有限责任公司成立暨产品发布会。四院商业航天发动机研发制造商——西安航天商业火箭动力技术有限责任公司成立，并正式发布了包含整体式和分段式在内的商业航天用固体火箭发动机及其型谱，标志着中国航天固体动力将加速进入高质量发展的新时期。

2023年，“航天强国”已经进入到建设落地阶段，作为二十大之后的第一年，“十四五”承上启下的关键之年，我国有望落地更多支持航天产业发展的政策，向航天产业倾斜相对更多的资源。其中，以导弹为代表的国防安全建设重要组成、卫星为代表的空间基础设施及应用有望成为“航天强国下的重要发展领域。各子行业的投资逻辑可以简单总结为：

1、导弹：跨周期确认或延退到十四五中后期，叠加行业提速补量，迎来产业大年，关注导弹的数量规模与总产值规模优势、批产型号配套与研发型号配套、以及高价值分系统三个方向；

2、卫星制造：产业有望摆脱传统项目制，迎来大批量生产阶段，关注商业模式项目制转为批产化下，企业收入与利润规模的提升及高价值分系统两个方向；

3、卫星通信：卫星互联网应用有望成为产业发展新动能，整体市场增速有望迎来历史提速拐点，提升至15%以上，关注低轨卫星互联网建设时间节奏以及高低轨卫星互联网发展过程中的价值投资两个方向；

4、卫星导航：市场增速有望保持年复合20%，关注产业链上游的龙头企业、中游的传统龙头企业和拓展新兴领域（如自动驾驶）的企业，以及下游布局高精度导航市场和“卫星导遥+”的企业；

5、卫星遥感：整体短期仍将处于朝阳高速发展阶段，市场需求有望维持在40%增速左右，高景气下的业绩持续性意义凸显，关注企业营销能力和盈利能力、以及企业面向的通感应用领域分散度和回款能力航天板块建议关注的领域及个股：短期关注：中科星图导弹及智能弹药：航天电器（连接器）、振华科技（电容电感等电子元器件）、天奥电子（时频器件）、长盈通（军用惯导配套）、盟升电子（卫星导航通信）、北方导航（导航控制和弹药信息化）、智明达（嵌入式计算机）；卫星制造及应用：中国卫通（高轨卫星互联网）、海格通信（北斗）、航天宏图、中科星图（卫星遥感）。

工信部副部长徐晓兰 ：将落实全国新型工业化推进大会部署

10月21日电，2023世界物联网博览会在江苏省无锡市举行，工信部副部长徐晓兰出席大会开幕式并致辞。徐晓兰表示，工信部将落实全国新型工业化推进大会部署，制定出台相关政策措施，推动物联网等新型基础设施建设，加快推进新型工业化。强化创新能力，聚焦感知、存储、计算、安全等重点环节，开展关键核心技术攻关，加快突破一批核心技术和标志性产品。筑牢数字底座，加快算力中心、数据中心等基础设施建设，深化物联网与工业互联网融合创新发展。

算力需求不断加大，国产算力有望崛起。随着云计算、大数据等技术广泛应用到各行各业，以及今年以来人工智能大模型热潮的兴起，全球对于通用算力、AI算力需求不断加大。据华为预测，预计2030年，全球通用计算（FP32）总量将达3.3ZFLOPS，相较2020年增长10倍，AI计算（FP16）总量将达105ZFLOPS，相较2020年增长500倍。随着后续算力需求不断释放，在算力自主可控的背景下，华为、寒武纪、海光等国产算力有望进一步崛起。

华为持续推进“鲲鹏+昇腾”算力战略，下游应用逐步铺开。自2020年宣布开启以“鲲鹏+昇腾”为双引擎的计算战略以来，华为目前已经形成基于鲲鹏的通用算力以及基于昇腾的智能算力的算力体系，涵盖从底层硬软件到上层应用的全产业链条，能够面向各大行业提供全面、完整、一体化的信息化解决方案。在华为、合作伙伴的共同推动下，“鲲鹏+昇腾”计算战略的成效逐步显现，从单点、单行业应用逐步向全场景、多行业渗透，在政府、金融、电信、交通、教育等关键行业实现大规模的应用落地，鲲鹏服务器近年多次中标行业大单，昇腾服务器亦被国内多家智算中心采用。

随着云计算、大数据等技术广泛应用到各行各业，以及今年以来人工智能大模型热潮的兴起，全球对于通用算力、AI算力需求不断加大。在算力自主可控的背景下，华为、寒武纪、海光等国产算力有望进一步崛起，深度参与国内算力工程的建设，建议重点关注国产算力产业链。相关标的上市公司包括神州数码、拓维信息、四川长虹、广电运通、卓易信息等。

华为公司 BG 副总裁 ：未来五至十年 物联网将创造万亿美金级市场

10月21日，华为公司BG副总裁、国家宽带移动通信核心网工程技术研究中心主任薛铭表示，物联网在未来的5至10年，将会发展到千亿级的联接，创造万亿美金级的市场。“我们判断25.9%来自于中国，中国将成为全球最大的物联网市场。”薛铭认为，在数字经济的浪潮下，物联网的基础设施明显加速。据IDC的研究，当前60%的企业已经正在使用或即将使用IoT的业务。核心逻辑：鸿蒙OS硬件及软件生态初步完善，是万物互联的重要基石，将受益于物联网的快速发展。 鸿蒙OS：定位万物互联时代的操作系统

鸿蒙OS是一款面向万物互联新时代的、全场景、分布式的操作系统，具有高安全性、OS与硬件解绑（高可拓展性）、跨端协同、一次开发&多端部署、生态共享的特点。鸿蒙整体框架可细化为：鸿蒙OS+开源鸿蒙两大部分。其中，鸿蒙OS面向华为终端消费者的“1+8+N”领域，五年更新四代，HarmonyOSNEXT已实现了100%全自研；OpenHarmony商业发行版则面向行业垂直领域。鸿蒙生态：打造南北联通的新数字底座。

鸿蒙南向兼容硬件平台、北向连接大量应用，生态伙伴从操作系统核心研发、芯片平台适配、行业场景定制化及产业落地等多维度参与生态共建，并获取相关收益。截至2023年8月，鸿蒙生态设备超过7亿台，开发者达到220万+，API日调用590亿次+。2023年8月6日，HarmonyOS4.0重磅更新，用户体验持续优化（方舟引擎、元服务、AI大模型等）。其中，智能座舱更新多屏互联、超级桌面、航拍流转、光场屏等功能，将登陆阿维塔12（9月已发布）、问界M9等新车型。市场空间：移动、车、物联等场景前景广阔。

据IoTAnalytics，预计全球IoT设备人均数量2020年的6.57部/人加速上升至2025年的9.27部/人，其中手机、PC终端趋稳，其他IoT设备数预计高增，将加速打开鸿蒙OS市场空间。我们测算后预计，（1）手机端：2027年中国智能手机操作系统市场规模约915亿元；（2）PC端：2027年中国PC端操作系统市场规模或将达532亿元；（3）智能座舱：2022~2026年智能座舱市场规模从1127亿元提升至2127亿元（毕马威预测），车载OS从324亿元提升至717亿元，CAGR约为22%；（4）物联网：2027年中国物联网操作系统市场规模有望达到946亿元。

鸿蒙OS是一款面向万物互联新时代的，全场景、分布式的操作系统，实现OS与硬件解绑、生态共享、跨端共享等。鸿蒙OS硬件及软件生态初步完善，成为了万物互联的重要基石，将受益于物联网的快速发展。相关公司：1）鸿蒙OS：润和软件、软通动力、中国软件国际、拓维信息、诚迈科技、中科创达、九联科技、证通电子、优博讯；

2）鸿蒙应用：北信源（信息安全）、常山北明（集成服务）、汉仪股份（鸿蒙字体&主题）、四维图新(华为地图)、科蓝软件(华为钱包)、梦网集团(华为生活)、超图软件(华为地图)、彩讯股份(华为邮件)、长亮科技（金融科技）；3）智能座舱/ADS：德赛西威、华阳集团、均胜电子、经纬恒润、光庭信息、赛力斯、北汽蓝谷、长安汽车、江淮汽车。